A JP Morgan elemzőinek véleménye
Alulértékeltek az OTP részvényei, a 2010 december végére vonatkozó 8000 forintos célárfolyam a 2011-es EPS alapján 9.1-szeres P/E mutatót, 1.9-szeres P/NAV (ár/nettó eszözérték) arányt jelent a mostani 6.8-szeres P/E és 1.4-szeres P/NAV mutatóval szemben - írják a JP Morgan elemzői.
2009 kemény év volt, de még mindig jó eredményeket hozott - értékelik az OTP tavalyi esztendejét a JP Morgannél. A bank a menedzsment terveknek megfelelő profittal rukkolt elő. 2010 második felében indulhat meg az elemzők szerint a céltartalékok számottevő csökkenése, melynek eredményeként a kamatmarzsban bekövetkező csökkenés kevésbé érinti érzékenyen a bankot.
Idén 640 forintos egy részvényre jutó eredményt várnak a banktól (ez csaknem 180 milliárd forintos profitot jelent), ami 9%-kal alacsonyabb a korábbi várakozásnál, jövőre pedig 883 forintosat (ez majdnem 250 milliárd forintos adózott eredményre utal), ami 12%-kal marad el a korábbi előrejelzéstől. 2012-ben már 1046 forint lehet a bank egy részvényre jutó eredménye, ami közel 293 milliárd forintos eredményt jelentene.
Miközben Magyarország úgy tűnik, a kilábalás útjára léphet (idén 0.5%-os, jövőre 4%-os GDP-növekedést várnak), Oroszország, amely 2011-ben a csoportbevételeknek már 6%-át hozhatja a 2009-es 2%-kal szemben, gyorsabban növekszik, csakúgy, mint Románia és Bulgária. Az OTP tőkehelyzete erős, céltartalék előtti marzsa jó, és bár további 301 bázispontnyi céltartalékolás szükségeltetik, 2010-ben, az év végén 13%-osra várható Tier 1 mutató (ez 2009 végén 13.8% volt) alapján az OTP a CEEMEA térség legjobban tőkésített bankja.
2010-ben 10.9%-on tetőzhet az OTP-nél a nem teljesesítő hitelek aránya - vélik az elemzők (2009 végén ez 9.8% volt), jövőre pedig 8.9% lehet. A nettó kamatmarzs a tavalyi 6.34%-ról idén 5.77%-ra, jövőre pedig 5.7%-ra csökkenhet a banknál. A hitelnövekmény idén még csak 1%, jövőre viszont 7, 2012-ben pedig 10% lehet a banknál.
Az OTP legnagyobb kockzáatai: 1. esetlegesen folytatódó recesszió Magyarországon, 2. akvizíciós kockázat (a menedzsment jelezte, akvizícióra készül), 3. devizaárfolyam-volatilitás.
(forrás:portfolio.hu)
